华新水泥成本转嫁能力下降-【新闻】

华新水泥：成本转嫁能力下降

华新水泥目前所在区域成本传导顺畅，虽然08年毛利率环比下降2.64个百分点，同比下降1.50个百分点，但公司吨利水平同比提高4元/吨，保持稳步上升的态势，基本化解煤价上涨影响。由于未来公司所在区域的成本转嫁能力下滑，预计09/10年由于公司所在区域公司吨毛利下滑至43.8元/吨、42.9元/吨。

湖北地区房地产投资下滑的影响小于供给大量释放的影响。虽然湖北受房地产投资下滑的影响，08/09/10水泥需求增速放缓，但相对于华东地区而言，湖北省水泥需求增长仍有较大空间。而供给大量释放的影响，将导致湖北省09/10出现新增供给大于新增需求的情况。

未来重点发展区域空间有限。华新水泥目前发展的重点为湖南、重庆和川东地区，华新未来成长性，取决于其在这些市场是否能够取得突破。就目前来看，华新在这些区域虽然已有布点，但形势均不乐观，大企业竞争激烈，发展空间有限。

华新水泥09年产能大量释放，产量主要体现在10年。公司09年将进入产能释放期，共有7条生产线在09年投产，预计公司08/09/10年产能可达到2624/3750/3854万吨，年均复合增长率为21.19%。考虑到时间因素及市场环境，我们预计公司08/09/10年水泥产量为2590万吨、2990万吨、3963万吨，年均复合增速为21.23%。

内涵式增长对抗成本压力。Holcim入主后华新公司管理水平得到提高，08年三项费用率大幅下。但受公司成本转嫁能力可能在09/10年下降，同时余热发电项目明显落后的影响，导致公司在09年将面对更大的成本压力，公司业绩对煤炭、电力能源价格敏感性更高。（中国水泥网 转载请注明出处）

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