中金宏观水分挤去前景低迷-【资讯】

发布时间：2021-07-15 11:59:00 阅读：次来源：广告机厂家

6月进口和出口双双同比负增长，显著低于市场和我们的预期。二者环比增长为历年6月份最低水平。

PMI出口指数下滑和人民币有效汇率升值预示出口前景难改善，进口价格和国内PPI下滑反映内需仍然偏弱。

6月贸易顺差较5月季节性回升，但同比下降。2季度贸易顺差低于上年同期，预示净出口对GDP贡献将较1季度大幅下滑。

海关总署公布6月份贸易数据。6月当月，出口1743亿美元（同比-3.1%），进口1472亿美元（同比-0.7%），贸易顺差271亿美元。

进口和出口增速显著低于预期。6月进出口同比增速较5月（出口1%，进口-0.3%）继续下滑，显著低于我们的预测（出口5%，进口9%）和市场预期（出口3.9%，进口6.2%）。尽管5月份高基数影响在6月份消退，由于6月环比增速极低，同比增速并没有如期回升。6月出口环比下跌4.6%，进口环比下跌9.3%，为历年6月份的最低水平。从季调后环比增速来看，出口年化下跌55%，进口年化下跌48%，均位于历史较低水平。

分地区看，对美国出口增速回落，对日本和欧盟出口增速略有回升。分贸易方式看，加工贸易出口增速下跌超过一般贸易出口，6月加工贸易出口同比下跌10.2%，一般贸易出口同比增长1.6%。

套利交易减少影响贸易数据增长。6月份特殊监管区域物流贸易出口和对香港出口继5月大幅回落后继续下滑，但趋于平稳，显示贸易数据已经基本挤去了套利资本流入的水分。这一方面归功于海关部门加强了对虚假贸易活动的监管。另一方面，近期美元长期利率回升，人民币贬值预期加剧，美元兑人民币的套利空间大为降低，套利资本流入的动力减弱，反而存在资本流出的压力。

出口前景年内难以显著改善。1日公布的制造业PMI指数中出口订单大幅下降1.7个百分点至47.7，反映出口前景难以改善。今年以来人民币有效汇率升值幅度较大，尽管6月份人民币对美元升值趋缓，但美元指数走强仍然带动人民币相对于一揽子货币的升值，人民币汇率走强抑制出口需求。

内需仍然偏弱。疲弱的进口增速反映内需增长也较为乏力。6月原油、铁矿石、未锻造的铜及铜材等进口价格继续下跌，统计局9日公布数据显示6月PPI环比继续下跌，反映国内需求仍然偏弱。

2季度净出口贡献回落。6月贸易顺差271亿美元，较5月份的204亿美元扩大，符合季节性回升的规律。1季度，海关口径下的贸易顺差同比增加400多亿美元，GDP口径下的货物和服务贸易净出口拉动经济增长1.1个百分点。2季度，贸易顺差657亿美元，低于年同期的684亿美元，净出口对GDP贡献也将显著下滑。（中金公司）